在行业结构的大幅度调整的市场变革背景下，促使不良资产供给量大幅提升，为金融资产管理公司(AMC)不良资产主业带来新机会。新时期的不良资产业务的魅力，表现在专注行业结构调整的机遇，投资危机企业，并发挥各方力量危机企业绝地重生，一方面能够实现丰厚的资本回报，另一方面为优化社会资源配置贡献积极的社会力量。本期内容是中国东方资产管理股份有限公司法律合规部 姜晨《金融资产管理公司投资破产重整企业法律实践研究》。本文从AMC投资不良资产为切入点，借助破产重整投资并帮助危机企业获得重生为角度，研究破产重整的参与主体与运作流程中的法律实践要素，探索AMC参与破产重整的途径，为不良资产增值运作发展之道提供参考借鉴。

在深化供给侧结构性改革，坚持“三去一降一补”，优化存量资产配置的政策背景下，市场迎来行业结构的大幅度调整。此轮市场变革，不仅促使不良资产供给量大幅提升，为金融资产管理公司(AMC)不良资产主业带来新机会，同时也随之产生了行业并购与产业投资的新机遇。新时期的不良资产业务的魅力，表现在专注行业结构调整的机遇，投资危机企业，并发挥各方力量危机企业绝地重生，一方面能够实现丰厚的资本回报，另一方面为优化社会资源配置贡献积极的社会力量。

四大AMC作为不良资产行业的主力军，经过近二十年的发展，逐渐转型为多元化的金融控股集团，不良资产运作的丰厚经验转化为良好的资本配置能力和资源调配能力。充分发挥AMC不良资产业务专长，投资危机企业，助其化解风险谋求新生，正是AMC值得探索并形成长效发展机制之道。

破产重整作为危机企业救助的途径之一，在实践中被广泛采用。本文从AMC投资不良资产为切入点，借助破产重整投资并帮助危机企业获得重生为角度，研究破产重整的参与主体与运作流程中的法律实践要素，探索AMC参与破产重整的途径，为不良资产增值运作发展之道提供参考借鉴。

一、破产重整概述

(一)破产重整的定义

破产重整是指是指专门针对可能或已经具备破产原因但又有维持价值和再生希望的企业，经由各方利害关系人的申请，在法院的主持和利害关系人的参与下，进行业务上的重组和债务调整，以帮助债务人摆脱财务困境、恢复营业能力的法律制度。[i]相比于破产清算和破产和解，破产重整制度对于社会而言是一种更为积极的风险化解方式。尽管破产重整制度在我国立法中出现较晚，但却因其实践意义获得较大的关注。尤其在“三去一降一补”的政策指导下，最高人民法院反复提出要通过加强破产重整制度建设以保障供给侧结构性改革。因此，破产重整是一种符合政策导向，又颇具社会意义的特定程序。

(二)破产重整的优势

AMC投资危机企业，增值运作不良资产，一般可以采取两个途径，一是破产重整程序，二是一般重组程序。破产重整相较于一般的重组程序，尤其在上市公司破产重整实践案例中均展现出明显的优势。

1.破产重整借助司法保障能够提升成功率。一方面，一般的重组程序需要各方当事人达成合意，但破产重整并不需要全部利害关系人同意，债权人会议的表决制度和法院强制批准制度让破产重整更适合于债权债务复杂、利害关系人众多的企业。另一方面，重整计划经过法院批准后即有司法强制力作为保障，在重整计划不能执行会导致破产的威慑力下，各方当事人配合程度较高。

2.破产重整能够有效清理企业历史债务。一方面，在债权申报环节，企业的绝大部分隐藏债务都能一并厘清，避免外部复杂的债务关系影响企业经营预期。另一方面，即使未能通过申报程序出现的隐藏债务，在重整计划执行完毕后主张债权，仅能按照重整计划的比例受偿，风险很大程度得到控制。

3.破产重整能够保全公司资产改善经营条件。在重整程序中，企业的债务停止计息、财产提供的担保物权暂停行使，对于未履行完毕的合同管理人有权解除或继续履行，这些保障为企业继续经营创造了良好的条件，有效防范了多方当事人利益纠葛对公司经营造成的影响。