张宏伟

摘? ?要

本文以国资监管企业占比较高的山西省为例，对山西省国资监管企业的债券发行业务总体情况进行了回顾，总结了其债券发行所面临的一些共性问题，并提出优化债券发行和管理的有关建议。

关键词

国资监管企业 ?债券发行 ?国资监管机构

2019年以来，我国债券一级市场小幅扩容，信用债发行规模大幅增长，融资成本有所降低。在此背景下，各省（自治区、直辖市）国资委下属国有独资企业和国有控股企业（以下简称“国资监管企业”）的债券发行规模稳步扩大，成本大幅下降，成为支撑中国债券市场发展的重要力量。

我国地方国资监管企业占比较高的省份集中在中西部地区，在这些地区国资监管企业的债券发行过程中，体现出一些共性特征。

据万得（Wind）的统计（下同），2019年，山西省企业累计发行信用债4281.04亿元，在内地省份中排名第17位；截至2019年末，山西省企业的信用债存量为1.04万亿元，排名第22位。上述排名在地方国资监管企业占比较大的8个省份中处于上游水平，在全国各省份中居于中间位置，较有代表性。本文以山西省国资监管企业为例，在对其债券发行情况进行分析的基础上，归纳出各省份国资监管企业在债券发行方面的共性，并提出优化债券发行和管理的建议。

发行主体情况

随着2006年山西阳煤集团首笔短期融资券落地，山西省国资监管企业的债券发行序幕就此拉开。目前，山西省国资监管企业是该省活跃在全国信用债市场的主要发行主体，其合计债券发行期数和金额占据山西省全部债券发行期数和金额的半壁江山。

山西省国资监管企业共有22户（见表1），均是债券市场合格发行主体。从整体来看，其体量较大、信用良好、融资需求量大。

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截至2019年末，在22户企业中，已发行债券的企业有18户（见表1），行业涵盖煤炭、燃气、电力、冶金、交通、文化旅游等，其中煤炭企业无论是发行期数还是发行金额都居首位，是最主要的发行主体。

从发行主体评级来看，山西省国资监管企业信用情况整体良好。截至2019年末，AAA级企业有7户，AA+级企业有6户，AA级企业有1户，AA-级企业有1户。

债券发行情况及特点

（一）直接融资规模扩大

2019年，全国共发行信用债期，金额合计32.74万亿元。其中，山西省共发行1528期，在内地32个发债省份中排在第10位；金额合计4281.04亿元，在32个省份中排在第17位。