来源：兴证研究

【兴证策略】近期科创板两条反弹主线和后市推演——科创板系列研究（二十七）

【兴证固收】102页PPT看违约——信用债违约探秘

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????9月8日我们在《回调后的科创板明年预期估值如何》中提示，科创板估值进入相对合理区间，交易热度降至历史低点，9月11日至9月18日科创50指数反弹9.7%，从各项情绪指标也均有所修复。近期科创板反弹个股的两条主线——选取9月11日以来科创板涨幅居前的40只股票，两条主线存在相对表现：1）交易主线下的超跌股、次新股；2）基本面主线下的绩优股、重仓股、龙头股。向后看，科创板行情波动潜在放大，需要关注：1）巨型IPO即将登陆科创板；2）科创板第二波大额解禁将至；3）科创板大幅波动，目前性价比仍然有限。

????风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议。

联系人：王德伦

发布时间：2020年09月23日

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? ??2018年以来信用债违约趋于常态化，如何识别违约风险、以及违约信用债后续的求偿情况也备受市场关注，本文我们拟将前期报告中信用债违约相关的研究成果汇总更新，形成系统性的信用债违约分析框架，供投资者参阅。

????第一部分：信用债违约趋于常态化，违约原因多样，民企信用风险尤须警惕。第二部分：大型企业信用债违约剖析。第三部分：地产债违约剖析。第四部分：除了违约，后续的违约回收进展也值得关注。

????风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期；信用违约大规模爆发。

联系人：黄伟平、左大勇

发布时间：2020年09月23日

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????迄今为止，项目地下开拓工程的进度远超预期。合资项目同样跑出“紫金速度”，打消此前市场对于公司海外矿山建设投产进度的疑虑。“紫金速度”和“紫金技术”在过去多个项目开发和建设中持续得到验证。看好公司海外优质矿山投产带来的铜、金产量高增长和成本下降，预计2020-2022年公司将实现归母净利53.8亿元、87.8亿元和143.5亿元，对应9月22日收盘价PE为31x、19x和11.6x，维持“审慎增持”评级。