文章摘要:金融安全是国家安全的重要组成部分。本文借鉴并改进明斯基提出的融资分类方法,将上市公司和发债公司分为“庞氏型融资”“投机型融资”和“对冲型融资”三种类型,并收集2005—2019年中国上市公司和发行企业债、公司债的企业相关数据,编制中国股票市场和债券市场的金融安全性指数,以此测度和研究中国金融市场的安全性和变动特征。研究发现,中国股票市场和债券市场的金融安全性指数呈现上升趋势,但2019年指数值分别仅为35.05%和31.72%,表明金融市场安全性仍有待提升。2019年股票市场中庞氏型融资企业占比为38.58%,债券市场中庞氏型融资企业占比高达53.85%,因此,需要特别关注和防范这类庞氏型融资企业对金融市场稳定性和安全性的潜在影响。进一步,本文提出未来需要从货币政策、社会资本、公司治理和企业经营与发展战略四个维度深入地探讨关于企业庞氏型融资的影响因素、成因、形成机理和后果等问题。本文的研究为测度中国金融市场的安全性提供了新的度量方法,也为防范企业庞氏型融资及提升金融市场稳定性提供了相关政策建议。

文章关键词:融资模式,金融市场安全,庞氏型融资,金融安全性指数,

项目基金:国家自然科学基金重大项目“中国制度和文化背景下公司财务政策的理论与实践研究”(批准号71790601),

论文作者:吴世农¹ 陈韫妍¹ 吴育辉¹ 汪金祥² 

作者单位:1. 厦门大学管理学院 2. 福建农林大学经济管理学院 

论文DOI: 10.19581/j.cnki.ciejournal.2021.08.003

论文分类号: F832.51;F275

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